Michael Saylor, Gründer von MicroStrategy, teilt seine Einsichten darüber, wie Bitcoin-Treasury-Unternehmen ihr gemeinsames Eigentum messen und bewerten können. Er führt verschiedene Metriken ein, um die Beziehung zwischen Bitcoin und Aktienwert zu evaluieren, und stellt fest, dass nicht alle Schulden gleich sind und dass dies große Auswirkungen auf die Rendite haben kann.
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Konservative Risikokennzahlen für Bitcoin-Unternehmen
Saylor erklärt, dass BPS (Bitcoin Per Share) angibt, wie viel Bitcoin pro Aktie verfügbar ist, bevor Gläubiger ihre Forderungen geltend machen. Dies zeigt, wie schnell das gemeinsame Eigenkapital wächst. CEBE BPS hingegen misst Bitcoin pro Aktie nach Abzug aller Schulden und Preferred Stock. Letzteres betrachtet er als das konservative Risikomaß, da es ein realistischeres Bild davon vermittelt, was Aktionäre tatsächlich besitzen.
Die beiden Metriken können stark voneinander abweichen, abhängig davon, wie viele Schulden ein Unternehmen hat und was diese Schulden kosten. Saylor stellt fest, dass der Unterschied zwischen beiden Metriken zeigt, wie Schulden als Verstärker wirken können, wodurch Aktionäre mehr Gewinn oder eben Verlust erzielen.
Schulden können die Rendite erhöhen oder senken
Die Art der Schulden macht einen großen Unterschied, sagt Saylor. Schulden mit kurzen Laufzeiten und hohen Kosten können dazu führen, dass die Verstärkung negativ wirkt und die Rendite unter der Bitcoin-Performance liegt. Aber Schulden mit langen Laufzeiten und niedrigen Kosten können genau den gegenteiligen Effekt haben: Sie verstärken den Gewinn der Aktionäre.
Liegt die jährliche Rendite auf Bitcoin-Vermögenswerte höher als das, was das Unternehmen für seine Schulden zahlt, dann kann ein gut finanziertes Bitcoin-Treasury-Unternehmen besser abschneiden als Bitcoin selbst. Dies ist der Kerngedanke dahinter, warum einige Unternehmen strategisch Schulden einsetzen, um ihre Bitcoin-Position zu vergrößern.
Praktische Implikationen für Anleger
Für Anleger in Bitcoin-Treasury-Unternehmen sind diese Einsichten relevant. Sie sollten nicht nur auf die gesamten Bitcoin-Bestände achten, sondern auch auf die Kostenstruktur der Schulden. Ein Unternehmen mit vielen teuren Schulden kann trotz großer Bitcoin-Reserven unterperformen, während ein Unternehmen mit günstiger, langfristiger Finanzierung besser abschneiden kann als Bitcoin selbst.
Der Bitcoin-Kurs bewegt sich derzeit um die 64 US-DollarK, mit einem Gewinn von 0,3% in den letzten 24 Stunden. Dieser zugrunde liegende Wert bildet die Grundlage dafür, wie Treasury-Unternehmen ihre eigenen Aktien bewerten, abhängig von ihrer Schuldenstruktur und finanziellen Strategie.
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