DeFi-Exploits im April verursachen erhebliche Schaeden in der dezentralen Finanzwelt. Laut einem Bericht von Binance Research fuehren die Angriffe zu einem Abfluss von rund 13 Milliarden US-Dollar, wodurch die Total Value Locked (TVL) stark schrumpft. Auffaellig ist, dass die Onchain-Leverage-Ratio inzwischen bei rund 38 % liegt, ein Niveau, das zuletzt im Jahr 2021 zu beobachten war.
Leverage Ratio wieder auf dem Niveau von 2021
Die Onchain-Leverage-Ratio misst das Verhaeltnis zwischen aktiven Krediten und der Summe aus aktiven Krediten plus der TVL in Lending-Protokollen. Dass diese Ratio nun auf das Niveau von Anfang 2021 zurueckkehrt, klingt vielleicht nach einer Erholung, doch die zugrunde liegende Ursache ist besorgniserregend. Binance Research stellt fest, dass der Anstieg nicht auf eine echte Zunahme der Kreditnachfrage zurueckgeht, sondern auf den scharfen Rueckgang der TVL infolge der Exploits.
Mit anderen Worten: Der Nenner in der Berechnung schrumpft, sodass die Ratio steigt, ohne dass tatsaechlich mehr geliehen wird. Das ist eine wichtige Unterscheidung, denn es deutet darauf hin, dass der DeFi-Sektor eher geschwaecht wird, als dass ein gesundes Aktivitaetswachstum vorliegt.
Deleveraging bleibt trotz Marktrueckgang aus
Was die Situation zusaetzlich bemerkenswert macht, ist die Tatsache, dass trotz des jüngsten Rueckgangs am Markt noch kein bedeutsamer Abbau von Hebelpositionen stattfindet. Binance Research gibt an, dass das erwartete Deleveraging vorerst ausbleibt, was auf anhaltende Risiken im System hindeuten koennte.
Die Grafik, die Binance Research auf Basis von Daten von DefiLlama veroeffentlicht, zeigt, dass die Leverage-Ratio nach einem Tief um 2023, als sie auf rund 27 bis 28 % zurueckfiel, seitdem staetig gestiegen ist. Dass Binance Research dieses Signal nun hervorhebt, fuegt sich in eine breitere Reihe von Analysen des Unternehmens ein. So erzielt ein anderes Binance-Produkt kuerzlich noch ein taegliches Handelsvolumen von 143 Millionen US-Dollar, wie bereits berichtet. Der DeFi-Sektor steht also vor einer doppelten Herausforderung: das Vertrauen nach den Exploits wiederherzustellen und dafuer zu sorgen, dass die Leverage auf gesunde Weise zurueckgeht.
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