Strategy, der weltweit größte digitale Reserveverwalter, verkaufte am 1. Juni 32 Bitcoin. Das klingt nach einer kleinen Transaktion, doch laut Grayscale Head of Research Zach Pandl berührt dieser Verkauf ein weitaus größeres Problem: Das Hebelmodell, auf dem Strategy basiert, gerät zunehmend unter Druck, und die Folgen sind für den gesamten Bitcoin-Markt spürbar. Der Bitcoin-Kurs liegt derzeit bei 60.500 US-Dollar, ein Rückgang von 5,5 % in den letzten 24 Stunden.
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Schwächere Preferred Stock bilden ein Risiko
Strategy finanziert seine Bitcoin-Käufe größtenteils über die Ausgabe von Preferred Stock. Pandl stellt fest, dass fallende Kurse dieser Aktien die Dividendenverpflichtungen des Unternehmens in die Höhe treiben. Falls diese Verpflichtungen zu schwer wiegen, könnte Strategy gezwungen sein, mehr Bitcoin zu verkaufen, um seinen finanziellen Verpflichtungen nachzukommen.
Dieser Mechanismus macht die Situation zyklisch und potenziell gefährlich. Ein niedrigerer Bitcoin-Kurs drückt den Wert der Treasury-Position, was den Druck auf die Preferred Stock verstärkt, was wiederum zu zusätzlichen Verkäufen führen kann. Grayscale gibt an, dass der Spielraum für Strategy, weiter Bitcoin zu akkumulieren, zunehmend begrenzter wird. Das ist eine auffällige Entwicklung für ein Unternehmen, das jahrelang als der aggressivste institutionelle Bitcoin-Käufer der Welt galt.
Markt braucht neue Käufer
Grayscale stellt in seiner Analyse fest, dass der breitere Bitcoin-Markt zusätzliche Käufer benötigt, um einen nachhaltigen Boden zu bilden. Solange diese fehlen, bleibt die Volatilität hoch. Der Druck aus dem Hebelmodell von Strategy fügt einen weiteren unsicheren Faktor hinzu.
Die Sorgen um Strategy spielen sich vor einem bereits schwierigen Markthintergrund ab. So zeigen Bitcoin-ETFs seit 13 Tagen in Folge Abflüsse, allein das ist ein Rekord. Auch erreichten Kurzzeithalter den schlechtesten Kapitulationspunkt des Jahres 2026. Gleichzeitig fiel der Bitcoin-Kurs bereits um 16 %, während der S&P 500 um 5 % stieg, was die Entkopplung zwischen Kryptowaehrungen und traditionellen Märkten deutlich macht.
Die von Grayscale veröffentlichte Grafik zeigt auch den Kurs von STRC, einem Preferred Stock von Strategy, der im Zeitraum vom 4. Mai bis 3. Juni 2026 von 100 US-Dollar auf rund 94,50 US-Dollar fiel. Diese Abwärtsbewegung veranschaulicht genau den Druck, den Pandl beschreibt.