Das DeFi-Protokoll Ethena ist erst seit Ende 2023 aktiv, doch die Zahlen sprechen für sich. Laut Daten von Token Terminal hat die Plattform bereits über 600 Millionen US-Dollar an Gebühreneinnahmen erzielt. Allein im dritten Quartal dieses Jahres generierte Ethena 151 Millionen US-Dollar – ein neuer Rekord für das Protokoll, das rund um die renditegenerierende Stablecoin USDe aufgebaut ist.
Ethena ist erhältlich bei Bitvavo und Bybit.
So verdient Ethena sein Geld
Ethena erzielt Einnahmen über zwei clevere Mechanismen. Einerseits gibt es direkte Zahlungen: Nutzer zahlen Gebühren in USDC, USDT oder anderen Token. Diese Beträge werden direkt an bestimmte Treasury-Wallets von Ethena und deren Partner weitergeleitet. Es handelt sich dabei um gewöhnliche Transaktionen, etwa bei der Nutzung bestimmter Funktionen innerhalb des Protokolls.
Die andere Einnahmequelle ist etwas subtiler: Immer wenn neue USDe-Token geprägt (geminted) werden, wird automatisch eine Gebühr von 0,1 % auf den Betrag erhoben. Diese wird als „implied fee“ bezeichnet – sie erscheint nicht als separate Transaktion, zählt aber als Ertrag für das Protokoll. Durch die geschickte Analyse von Blockchain-Ereignissen wie ERC20-Transfers und der Preisdaten der Token kann Token Terminal genau berechnen, wie hoch der Ertrag in US-Dollar ist.
Datenanalyse auf höchstem Niveau
Die gesammelten Daten werden täglich analysiert und in USD umgerechnet. Dabei werden die jeweiligen Tagesendpreise berücksichtigt und auf die Dezimalstellen je Token geachtet. Alle Informationen werden tagesscharf aggregiert, um ein klares Bild der Einnahmen über die Zeit hinweg zu schaffen. Fehlt ein Tag, wird dieser mit einer Null aufgefüllt – so bleibt der Zeitverlauf vollständig und übersichtlich.
Das zeigt deutlich: Ethena ist kein gewöhnliches DeFi-Projekt. In kürzester Zeit hat es sich eine solide Cashflow-Basis aufgebaut. Durch die Kombination aus expliziten Zahlungen und intelligenten Gebührenmechanismen demonstriert es, wie modernes Protokolldesign im Jahr 2025 aussieht.
Die vollständigen Datensätze und die Methodologie findest du bei Token Terminal.
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